原标题：速览│全球铝土矿最丰富的几内亚矿产投资与开发

最近10年，我国铝行业飞速发展，以最近5年为例，全国氧化铝产能占全球总产能的54%，成为全球产出氧化铝最多的国家。随着氧化铝产能的增加，国产铝土矿资源逐渐短缺，进口铝土矿随之激增。目前，我国铝行业对进口铝土矿的依存度高达60%，由10年前约200万吨增至2016年的5000万吨。

全球铝土矿主要分布在几内亚（储量74亿吨）、澳大利亚（储量62亿吨）和巴西（储量26亿吨）、牙买加（20亿吨）等国家，其中四国已探明铝土矿储量约占全球铝土矿总储量280亿吨的65%。

几内亚铝土矿资源条件

非洲的几内亚矿产资源丰富，目前主要优势矿产为铝土矿、铁矿、金矿以及金刚石矿，此外铀、铜、镍、锌、石墨等矿产勘察也有所收获。其中高品位的铝土矿储量约占世界总储量的四分之一。

长期以来，几内亚与我国有着良好的合作关系，截至2017年11月，我国进口几内亚铝土矿超过2457万吨，几内亚超过澳大利亚成为我国铝土矿进口第一大来源国。而2014年，我国全年累计进口几内亚铝土矿不及18.5万吨。

号称“铝矾土王国”的几内亚铝土矿分布广泛，整个国土上几乎均有矿点显示，尤其是下几内亚自然区，该区被认为是全几内亚最好的铝土矿矿区，矿产主要分布在福里亚（Fria）、金迪亚（Kindia）和博凯（Boke）地区。

几内亚主要矿区分布

来源：中国矿业报、广发期货

中几内亚自然区内铝土矿主要分布在拉贝（Labe）、高瓦尔（Gaoual）以及图盖（Tougue）地区，其中拉贝地区铝土矿储量约4.6亿吨，氧化铝含量达46.7%，二氧化硅含量1.88%；高瓦尔地区铝土矿储量约4.6亿吨，氧化铝含量达48.7%，二氧化硅含量2.1%；图盖和上几内亚的达博拉（Dabola）地区也有近20亿吨铝矾土，氧化铝含量达44.1%，二氧化硅含量2.6%。

几内亚铝土矿投资与开发

几内亚整体矿产资源开发程度较低，目前进行大规模工业化开采的只有铝土矿，但与资源量相比，几内亚铝土矿开发了还不到10%。境内矿业开发的控制权主要掌握在欧美、俄罗斯、中国、阿联酋、南非一些大型矿业公司手中。

几内亚主要铝土矿项目

来源：公开资料、广发期货

截至目前，几内亚国内大约有20家外国企业获得了铝土矿、铁矿、金矿以及金刚石采矿权证，其本土唯一的国有企业——几内亚国家矿业公司（SOGUIPAMI）于2011年组建，企业职能是代表本国政府在开采矿产资源项目中持股，管理矿产资源基础设施、探矿等，目前还没有独立开采矿产资源的能力。几内亚铝土矿开采活动长期控制在美铝、俄铝等跨国铝业公司手中。近年来中铝、中国宏桥迅速崛起，几内亚铝土矿开采格局逐渐发生结构变化。

几内亚铝矾土公司（CBG）：作为世界上最大的铝矾土矿生产公司之一，该公司股权结构如下：几内亚政府持股49%，HALCO财团控股51%（其中美铝持股45%，力拓RioTintoAlcan持股45%，德国DADCO持股10%）。公司位于下几内亚自然区博凯地区，主要生产任务以开发桑加雷迪（Sangaredi）及其周边地区的高品位铝矾土为主。该矿区铝土矿品位平均含氧化铝53%、二氧化硅2%，最高金属铝品位超过60%。近年来该公司铝矾土产量保持在每年1400万吨左右，预计未来年产量将增至2250万。

俄罗斯铝业集团在几内亚全资拥有年产能为300万吨的铝土矿开采综合企业——金迪亚铝土矿公司（CBK）。俄铝在几内亚的第二个铝土矿开发项目是Dian-Dian铝土矿项目，该矿山氧化铝的含量约为60%，可露天开采，是一座极具潜力的优质铝土矿，俄铝计划2018年春天开采几内亚Dian-Dian铝土矿项目。

中国赢联盟SMB公司可谓异军突起，2014年，中国宏桥与新加坡韦力国际集团、烟台港集团、几内亚UMS公司（法国企业）组成联合体“中国赢联盟”，并注册成立博凯矿业公司（SMB），共同开发几内亚博凯地区铝土矿。该联合体自2014年进入几内亚开发市场，2015年7月开始出货，当年出货100万吨；2016年全年实现出口约1200多万吨铝土矿，占当年几内亚铝土矿产量的43%；2017年计划出口3000万吨，直接挑战美铝和力拓的几内亚铝矾土公司龙头地位。

法国AMR矿业是一家法国私立矿业企业，专注于在非洲开采矿产资源。AMR在几内亚博凯省获得了一块面积295平方公里的铝矾土矿探矿权，估算储量在4亿吨，金属铝品位在43%-46.6%之间。2017年6月，法国AMR矿业与几内亚赢联盟达成合作协议。该公司计划投资2亿美元，在几内亚北部开采铝土矿，设计产能分2期各500万吨，第一期预计于2019年初完工。

阿联酋环球铝业投资10亿美元新建1200万吨铝土矿产能，预计2018年投产。

英国ALUFER矿业公司在几内亚博凯大区的铝土矿BelAir矿区2017年已经完成基建项目的工程量51%，预计2018年8月能够完成全部的基建项目，实现出矿。出矿后，前5年计划年出口铝土矿500万吨，从第6年开始增加到1000万吨。

澳大利亚AMC矿业公司将在几内亚西北部的矿山投资6.7亿美元，2019年开始生产，年产量500万吨，最终产量可达到1000万吨/年。

印度阿夏普拉矿业有限公司把目光瞄准了几内亚，计划在几内亚博凯地区开采铝土矿。而其感兴趣的正是中铝在几内亚的131铝土矿，该矿区被细分成4个区块，该公司希望获得其中的一个区块。

几内亚铝土矿供应风险分析

当地政局较为动荡，行政效率不高。2017年，几内亚博凯（Boke）铝土矿区曾发生群众运动造成局势不稳。政府对于承诺的有关优惠、免税待遇有时落实不到位。各地政府及其官员对矿业权等相关政策的解答和落实也不尽一致。

工人技能水平低，罢工事件频发。几内亚劳动力技能普遍不高，缺少熟练技术人员。另外，为改善工作条件、提高工资水平，近年来几内亚罢工活动频发，严重影响了矿企的正常经营。2012年俄罗斯铝业就因持续的罢工浪潮和劳资纠纷而被迫关闭其氧化铝厂。

自然条件恶劣，野外作业难度大。几内亚气候炎热，当地夏季高温持续较长时间。同时，几内亚雨季时间较长，连续下雨影响铝土矿矿山正常产出，且非洲大陆蚊虫肆虐，野外作业极易导致人员受伤。同时，矿区交通不便，通讯条件差，白天经常断电断水，晚上供电时间短，工作和生活条件非常差。

小结：

几内亚铝土矿资源丰富，随着包括中国在内的全球各国在几内亚纷纷开采铝土矿，几内亚未来的铝土矿产量将呈现几何级增长，这也将缓解我国铝土矿供应不足的局面。随着国内企业纷纷布局海外，矿石定价权外流、资源供应被卡的局面也将有所改变。但是，如上文所述的种种不利因素或将影响其铝土矿出口，从而影响我国铝土矿供应，这也是国内企业投资开发几内亚铝土矿必须考虑的事项。

附：2018几内亚铝土矿投资开发部分事件

5月18日，中国铝业股份有限公司宣布将投资不超过1.638亿美元(约合人民币10.45亿元)现金，开采几内亚Boffa铝土矿项目。

5月31日俄罗斯铝业在几内亚的FRIGUA氧化铝厂顺利投产，恢复生产；该厂是几内亚境内目前唯一氧化铝加工厂,也是非洲第一家氧化铝厂，位于几内亚KINDIA大区FRIA地区；该厂设计年产量为65万吨，到2026年提高到100万吨。

12月2日新疆众和公告，公司拟投资建设几内亚年产100万吨氧化铝项目，由公司在几内亚设立的项目公司实施，项目总投资金额为8.31亿美元，折合人民币56.97亿元。其中，项目资本金2.4亿美元(折合人民币16.45亿元)，由公司自有资金及引进战略投资者解决，其余部分通过银行贷款、融资租赁等方式解决。

参考来源：和讯网、广发期货、钢联资讯、长江有色金属网、凤凰网等。

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